强非农把Fed拉回加息桌，芯片与信用却没有一起投降
① 就业把“9月暂停”从舒适区拉了回来：8月非农增加16.2万，远高于5.6万预期；6、7月合计上修5.5万，参与率也升至61.6%。周四Waller刚打开的暂停窗口，周五立刻遇到反向硬数据。
② 但风险资产没有集体投降：就业后短端利率、美元、黄金给出清晰鹰派反应，S&P 500却只跌0.38%；QQQ、IWM收涨，SOXX大涨3.52%，VIX仍在14.52，信用ETF几乎没动。
③ 油的通胀尾部风险没有退：WTI与Brent五日约涨9.33%和8.78%；Hormuz最新可见船次仍显著低于近期均值，但还没有新增、可量化的出口损失。
一句话判断：本周重新定价的是“增长没坏，Fed也不能轻易停”；利率链得到较强单日确认，系统性risk-off仍未获信用、波动率和股票宽度确认。
最大反方证据：非农增量集中在餐饮与地方教育，工资同比还降至3.1%；如果下周PPI/CPI偏软，周五的加息交易可能只是把Waller后的仓位拉回中间，而不是新一轮持续紧缩。
1. 本周复盘：三条线，只有“利率门槛”真正上了台阶
- 政策预期经历了一次完整往返。周四Waller称通胀继续改善可支持9月维持，周五非农却以16.2万对5.6万预期给出反向证据。就业公布后2年与10年收益率先上冲、美元走强、黄金下跌；这条链比股指反应更干净。
- 股票仍是分层，而不是全面撤退。五日SPY -0.20%、QQQ -0.11%、IWM -1.23%、SOXX -0.26%；周五SOXX反而涨3.52%。高利率门槛压着大盘估值，但增长韧性又托住了芯片和小盘，信用没有同步恶化。
- 能源重新变成下周通胀的放大器。WTI五日+9.33%、Brent +8.78%。周五油价早盘受美元与利率压制，结算却转涨；替代解释仍是战争风险溢价，因为最新证据只证明船次偏低，还没证明新增出口桶数永久消失。
2. 宏观与政策快照：BLS有硬数据，其他机构别拿“空白”冒充没事
| 来源 | 截至11:02:01 AEST状态 | 实际 / 预期 / 前值 / 发布时间 |
|---|---|---|
| BLS | 已发布：8月就业报告；正式稿与Public API交叉核验。官网日程自动抓取403，不等于无安排。 | 非农+16.2万 / +5.6万（LSEG调查） / +2.1万（修正后；初值-2.3万）；失业率4.1% / 4.1% / 4.1%；时薪环比0.3% / 0.3% / 0.2%；9月4日22:30。 |
| BEA | 过去24小时无发布：官方日历抓取成功。 | 实际/预期/前值不适用；下周无主要发布安排。 |
| Federal Reserve | 无新决议：自动事件数组为空；官方月历未见截点内政策决定。 | 实际/预期/前值不适用。Trump要求降息并提出条件性贸易禁运威胁，但截至截点未见行政令或实施细则，不能写成已生效政策。 |
| Census | 抓取失败：冻结底稿为HTTP 403；人工通过官方日历文本镜像核对，窗口内未见高影响发布。 | 自动状态仍保留为fetch_failed，不改写成“无安排”。 |
FedWatch：SoSoValue Macro官方数据口径抓取成功，9月16日会议“升至375—400”58.6%、“维持350—375”41.4%；但抓取时间为11:03:15 AEST，晚于严格截点约74秒。原值保留作审计，今天不把它冒充11:02:01的即时概率。截点前Reuters市场报道同样显示加息赔率回到多数，方向由收益率、美元与黄金的第一反应交叉确认。
3. 全球资金主线：利率链转鹰，股票链拒绝一刀切
周五S&P 500 -0.38%、Nasdaq -0.29%、Dow -0.51%，Russell 2000却+0.23%；QQQ +0.18%、SOXX +3.52%。NYSE上涨/下跌家数1341/1378，跌量约为涨量1.38倍；Nasdaq则2596/2278，涨量约为跌量1.21倍。两家交易所给出相反宽度，说明这是内部换仓，不是广泛恐慌。
更干净的事件交易在跨资产：2年收益率对非农反应最强，10年自动报价收在约4.78%；美元+0.16%，黄金-0.96%。VIX仅升至14.52，HYG -0.06%、LQD -0.02%。已知事实支持“政策利率门槛上升”；替代解释是三天假期前减仓和芯片自身资金回补。下一验证要看PPI/CPI后，短端、美元和股票宽度是否继续同向。
BTC、ETH按Coinbase同一交易所一分钟K线开盘价比较，相对上一份报告截点约跌1.76%和1.96%；COIN周五-4.18%，而MSTR、HOOD跌幅较小。加密确实消化了一部分利率压力，但幅度还不够证明全面去风险。
4. 中概 / 中国资产：周五反弹，有价格；周线翻身，还没有
9月4日恒指+1.74%，阿里港股+2.42%、腾讯+2.26%、小米+3.64%，BABA美股+1.28%、PDD +0.71%；但五日BABA与PDD仍约-3.26%和-3.52%。A股沪深300跌0.10%，完整宽度为上涨2249家、下跌2773家。结论是港股互联网短线修复，A股宽度没有确认，尚不足以升级为独立中国risk-on；窗口内也没有核实到核心中国个股重大新公告。
5. 核心个股：TSLA同时交出里程碑和监管账单
TSLA -5.92%：Tesla在奥斯汀有限区域启动无方向盘、无踏板Cybercab商业载客，是运营里程碑；NHTSA随后对约1,000辆车的合规自我认证开启审查，是新增监管风险。两条事实方向相反，股价净反应偏弱；不能把全部跌幅只归因于调查，高利率与个股仓位也是替代解释。下一步看审查范围是否扩大、服务是否受限，以及下一交易日能否相对Nasdaq止跌。
SPCX：周五-1.20%、五日+5.81%；已核对SEC CIK 1181412、公司更新页与Reuters，窗口内无新重大申报或公司硬消息。周线异动有价格、催化仍未知，不猜。
6. 上一份判断复盘：暂停叙事被削弱，但“全面risk-off”仍没触发
9月4日报告判断“暂停与加息接近五五开”，并写明若就业与工资同时超预期，暂停交易容易被重定价。今天非农大幅超预期、工资只符合预期，因此暂停判断被明显削弱，出现反向信号，但没有触发‘就业与工资双强’的完整失效条件。上一版说半导体仍分化，周五SOXX大涨、Nasdaq宽度转正，给出一天反向修复；但五日SOXX仍微跌，还不能叫趋势翻转。
7. 下周情景树：通胀是就业报告的终审
| 情景 | 触发条件 | 资产含义 |
|---|---|---|
| 基准：更高利率、但继续分层 | PPI/CPI没有明显降温；10年债守在约4.75%附近，VIX与信用仍稳定。 | 指数震荡，盈利确定性和芯片优于高负债/长久期；BTC现货相对代理股更稳。 |
| 乐观：通胀替暂停重新开门 | PPI/CPI低于预期，2年与10年收益率、美元同步回落；NYSE与Nasdaq宽度共同转正。 | QQQ、芯片、小盘与加密beta获得更广修复；黄金止跌。 |
| 风险：增长强、通胀也热 | PPI/CPI偏热，10年债有效站上4.80%；VIX上行、HYG明显弱于LQD，负宽度扩散。 | 利率冲击从估值分层升级为广泛去风险，高beta科技、加密代理和中国成长股先承压。 |
8. 下周事件日历：周一休市，周四、周五才是硬仗
- 周一：美国劳动节，美股现金市场休市；别拿周末单一加密波动冒充全市场确认。
- 周二：09:50 AEST日本二季度GDP终值；13:00中国8月贸易。市场预期来自补充日历，缺失项均不拿前值替代。
- 周三11:30：中国8月CPI/PPI；CPI同比预期0.9%、前值0.5%，PPI同比预期3.6%、前值3.5%。
- 周四22:15 / 22:30：ECB利率决议；美国8月PPI环比预期0.3%、前值0.0%，初请预期20.5万。
- 周五22:30：美国8月CPI与实际收入。CPI官方日程已安排；当前可靠预期未取到。
9. Simon哥下周观察清单
- 利率：10年债是否有效站上4.80%；站上且美元同步走强，风险情景升级。
- 通胀：PPI/CPI是否给“强就业”再盖章；软数据若让短端与美元回落，暂停窗口重开。
- 股票宽度：NYSE与Nasdaq能否同时转正，SOXX能否连续跑赢SPY；缺一项都只是分层换仓。
- BTC与代理：BTC守住约7.96万美元附近、COIN不再明显放大下跌，才算利率冲击消化完。
- 中国资产：贸易与通胀数据后，人民币、恒指互联网及完整A股宽度能否同向；只涨港股一天不算确认。
10. 来源与缺口
冻结底稿：tmp/global-market-data-2026-09-05.json（94,307 bytes，JSON解析通过）及预先截点旁车tmp/global-market-data-2026-09-05.meta.json。已核对82个行情字段、us_market_breadth、ashare_snapshot、macro_calendar、fedwatch与core_news_candidates；股票/ETF没有错误项，A股宽度complete=true。
宏观与市场：BLS Employment Situation正式稿（官网直连受限，经Jina文本镜像读取官方页面）与BLS Public API；Reuters用于就业预期、利率/美元/黄金/原油第一反应及政策/航运核验；TradingView Scanner / Economic Calendar；Google Finance区域日线；Barron’s Markets Diary；Cboe VIX；SoSoValue Macro。
公司与连续资产：Reuters、NHTSA口径、SEC submissions与公司IR；Coinbase一分钟K线用于BTC/ETH严格截点比较。证据与核查摘要保存在data/evidence/2026-09-05/。
补充日历：tmp/global-market-calendar-2026-09-07-09-11.json保存下周110项候选，不回写冻结底稿；重要事件以BLS、Fed、BEA、Census官方日程优先核对。
明确缺口：行情批次晚于截点约3秒、宏观日历与SoSoValue晚约74秒；已完成现金收盘以独立来源核验后使用，即时FedWatch概率仅披露不作截点证据。BLS与Census页面直连403，Census冻结状态仍为fetch_failed；core_news_candidates全部为not_collected；欧洲、日本、香港、澳洲无内部宽度；信用只有ETF代理、没有同日ICE OAS；Hormuz船次偏低，但新增出口损失尚未量化。