利率门槛降了，增长安全却没过关；本周真正的变化是“软着陆”开始接受双向验收
① CPI、PPI和就业先后降低了9月加息门槛，但周五零售销售环比-0.6%（预期+0.1%、前值+0.2%），控制组-0.4%（预期+0.3%、前值+0.4%），把问题从“通胀会不会再吓人”推进到“需求是不是开始掉速”。
② 市场没有直接交易衰退：周五标普/纳指仅跌0.17%/0.28%，IWM反涨0.52%，两地上涨成交量仍过半，VIX跌2.6%。但10年收益率回到4.692%，油价一周涨约5%—6%，说明增长走弱并没有换来干净的金融条件放松。
③ 中国7月新增人民币贷款按央行累计数据计算为-3400亿元，创纪录收缩且差于+450亿元预期；但社融1.41万亿元高于1.20万亿元预期。银行信贷弱、债券等融资在托底，不能简单写成“流动性全面收紧”。
一句话判断：本周市场从“就业降温帮助估值”切换到软着陆双向验收：政策门槛下降已获较强确认，但增长安全和能源通胀都没签字。
最大反方证据：若软零售真是衰退前兆，小盘、宽度、信用和VIX通常不会这么稳；目前更像消费降速与板块轮动，而不是系统性撤退。
1. 本周复盘：利率尾部下降，增长尾部抬头
- “9月不加息”从边缘情景变成基准。7月CPI同比3.4%符合预期，PPI总体环比0.0%低于+0.2%预期；SoSoValue“Now”面板把9月维持3.50%—3.75%的概率推至67.6%，一周前为55.6%，加息25bp降至32.4%。这不是降息交易，只是继续加息的尾部被削弱。
- 增长数据从温和降温滑到需要警惕。非农-2.3万之后，零售销售-0.6%、剔除汽车-0.3%、控制组-0.4%都明显低于预期；密歇根消费者信心初值51.0，也低于54.5预期。新增问题不再是“利率能否降门槛”，而是需求降速会不会吃掉盈利。
- 价格没有把它判成衰退。全周标普、纳指约涨0.65%/0.73%，IWM涨1.54%，HYG基本横盘，VIX跌6.8%。周五NYSE上涨家数51.3%，Nasdaq 48.1%，但上涨成交量仍有57.1%/55.3%；这是修复降温，不是风险偏好崩掉。
2. 宏观与政策快照：周五零售是本版新增硬事实
| 来源 | 截至11:00 AEST状态 | 实际 / 预期 / 前值 / 发布时间 |
|---|---|---|
| BLS | 过去24小时无新发布；冻结底稿官网日程仍为403，不把失败写成无事件。已用官方月度日程补核下周安排。 | 下一项为7月进出口价格指数，8月18日22:30 AEST；进口价格环比预期+0.1%、前值+0.3%，出口价格预期-0.2%、前值-0.6%。 |
| BEA | 过去24小时无安排，官方日程抓取成功。 | 下一批GDP二次估计与个人收入支出为8月26日；实际、预期、前值不适用。 |
| Federal Reserve | 无FOMC决定；冻结底稿官方日历解析为空，市场日历列有Venable讲话但未取得可核实讲稿，不写成政策变化。 | 下个硬节点为7月FOMC纪要，8月20日04:00 AEST；实际/预期不适用。 |
| Census | 自动抓取失败（403）；官方零售页手动核实成功。两种状态同时保留。 | 7月零售销售8月14日22:30 AEST：环比-0.6% / +0.1% / +0.2%；剔除汽车-0.3% / +0.2% / -0.2%；控制组-0.4% / +0.3% / +0.4%。官方总额7636亿美元，同比+5.0%（预期未取到），且为名义值、未扣价格。 |
| 密歇根大学 | 8月初值已发布，属于调查数据而非政府硬数据。 | 消费者信心51.0 / 54.5 / 55.2；一年通胀预期4.3% / 预期未取到 / 4.2%；五年预期3.3% / 预期未取到 / 3.3%；8月15日00:00 AEST。 |
| 中国人民银行 | 央行累计数据已发布；月度贷款为Reuters按累计值计算。 | 7月新增人民币贷款-3400亿元 / +450亿元 / 1.61万亿元；社融1.41万亿元 / 1.20万亿元 / 3.36万亿元；M2同比7.7% / 7.9% / 8.0%；8月14日18:30 AEST。 |
FedWatch：SoSoValue Macro于11:01 AEST抓取的9月“Now”面板为：维持3.50%—3.75% 67.6%，加息25bp 32.4%；一日前为66.1% / 33.9%，一周前为55.6% / 44.4%。全会议表为67.5% / 32.5%，只差0.1个百分点，口径一致。
3. 全球资金主线：不是全面risk-on，也不是衰退交易
股票与宽度：周五大盘小跌、小盘上涨，NYSE / Nasdaq上涨家数从前一日62.4% / 58.3%回落至51.3% / 48.1%，但上涨成交量仍占优势。欧洲8月14日分化，日经涨0.59%；恒指跌1.09%、澳股跌0.80%。只有美国和A股有内部宽度，不能把区域指数拼成“全球宽度确认”。
利率、美元、油与信用：10年收益率从昨日同截点4.645%回到4.692%，LQD跌0.40%，说明软零售并未带来债券全面追价；美元指数反而跌0.25%。WTI / Brent同截点约82.40 / 88.52美元，较昨日高1.60% / 1.83%，五日涨5.41% / 6.27%；两份合约方向一致，但仍是自动报价，不能冒充交易所结算。能源价格与长端利率，是“全面估值松绑”的最大障碍。
加密：BTC约62,945美元、ETH约1,881美元，较昨日同截点跌0.82% / 0.33%，五日分别跌2.98% / 1.70%；HOOD、COIN、MSTR周五跌3.83% / 3.53% / 4.18%。它没有确认美股小盘的韧性，说明高beta流动性仍偏弱。
4. 中国资产：信贷需求弱，市场也没有给出全面反转
已知事实：人民币贷款创纪录月度收缩，但社融高于预期；8月14日A股创业板涨1.12%，上证近乎持平，上涨家数2322、下跌2720，完整宽度只有44.6%。恒指跌1.09%，BABA美股反涨1.35%，离岸人民币几乎不动。市场推断：资金在区分“银行信贷需求弱”和“广义融资仍有托底”，没有交易全面流动性收缩，也没有给内需强复苏投票。替代解释：7月本来有季节性回落，单月贷款还会受债券融资替代影响。验证条件：周一中国零售销售和工业生产若同时高于1.5% / 5.0%预期，且港股、A股上涨家数过半，才算增长担忧缓解；只涨指数不算。
5. 核心个股：AI不是整齐的一条线
- AMD：周五涨6.50%；SEC文件确认公司为47.5亿美元四档高级无担保债完成定价，票息4.60%—5.50%，预计8月17日交割，资金用于一般公司目的（可包括偿债）。融资是硬事实，但它不能单独解释当天上涨；Reuters市场稿也未给出可核实的新订单催化，因此价格驱动仍不确定。
- AVGO：跌5.94%，为科技板块主要拖累之一；SEC submissions在本周五前没有对应经营公告，可靠市场报道也未给出公司级硬催化。只能记作高估值AI内部的大幅分化，不猜“基本面突变”。
6. 昨日判断复盘：利率尾部继续下降，但“增长没塌”被削弱
昨天要求零售销售温和、长端利率不反弹、宽度继续过半，才能把PPI后的扩散升级。结果零售明显低于预期、10年收益率反而回升；宽度家数接近五五开但成交量仍偏多。结论是：“9月加息尾部下降”继续确认，“增长安全的估值修复”被削弱。霍尔木兹风险方面，油价上涨但截至本版仍没有可量化的装运或产量损失，暂时只算风险溢价回升，不升级为供给冲击。
7. 下周情景树：三条路，先看谁来验收零售
| 情景 | 触发条件 | 资产含义 |
|---|---|---|
| 基准：降温但不衰退 | 中国数据大致符合预期；美零售商没有集体下调指引；10年收益率维持4.60%—4.75%，信用稳定。 | 指数高位震荡、质量股与小盘轮动；AI继续逐股验收，BTC缺少独立顺风。 |
| 乐观：增长重新签字 | 中国零售/工业生产超预期；Walmart等指引稳；美股上涨家数与成交量连续过55%，油价不再上冲。 | 小盘、消费、中国互联网与加密代理受益；长久期科技也能在收益率不升时参与。 |
| 风险：滞胀夹击 | 中国和零售企业继续报弱，同时FOMC纪要偏鹰、Brent上破90美元或10年收益率越过4.80%。 | 高估值AI、加密代理和中国消费承压；能源相对占优，但只有实物流量恶化才算供给逻辑确认。 |
8. 下周事件日历：真正重要的不是数量，是验收顺序
- 周一：日本二季度GDP（09:50 AEST，环比预期+0.5%、前值+0.5%）；中国7月零售销售与工业生产（12:00 AEST，预期+1.5% / +5.0%）。
- 周二：美国7月进出口价格、住房开工/营建许可（22:30 AEST），工业生产（23:15 AEST）；Home Depot财报。
- 周三至周四清晨：英国CPI；EIA原油周报（周四00:30 AEST）；FOMC 7月会议纪要（周四04:00 AEST）；Target、Lowe's、TJX财报。
- 周四：美国初请与费城联储调查（22:30 AEST）；Walmart、Deere财报。零售销售的真正公司级验收集中在这里。
- 周五：日本CPI（09:30 AEST）；欧美8月PMI初值，美国制造业/服务业PMI为23:45 AEST。
9. Simon哥下周观察清单：只盯五项
- 中国增长：零售销售与工业生产同时过预期、且港/A股宽度过半，才算信贷弱不是需求继续下滑。
- 美国消费：Walmart、Target、Home Depot没有集体降指引，才把-0.6%零售销售解释为月度波动。
- 利率门槛：软数据后10年收益率若仍上破4.80%，说明油价/通胀溢价压过增长降温。
- 市场扩散：NYSE / Nasdaq上涨家数与上涨成交量连续两个窗口过55%，才升级为较强确认。
- BTC确认：重回上周约64,900美元水平、同时COIN/MSTR不再跑输，才说明流动性重新扩到加密。
10. 来源与缺口
冻结底稿：tmp/global-market-data-2026-08-15.json，由scripts/fetch_market_data.py于11:00—11:01 AEST生成并完整保存（100,471字节），JSON解析通过。下周完整日历因冻结底稿只覆盖至周一，另存tmp/global-market-data-2026-08-15-supplemental-next-week.json（175,537字节），未回写冻结底稿。
宏观与市场：美国Census 7月零售销售官方页；BLS 2026年8月官方发布日程与Public API；BEA官方日程；Federal Reserve货币政策页；TradingView Economic Calendar（预期与事件发现）；SoSoValue Macro FedWatch 11:01 AEST“Now”面板；Barron’s Markets Diary；Reuters美国市场稿与中国信贷稿（经公开转载页核对）；中国人民银行累计统计口径。
公司：AMD与Broadcom SEC官方submissions；AMD 8月14日424B5债券招股补充文件。证据留存于data/evidence/2026-08-15/。
明确缺口：BLS自动日程与Census自动经济指标页分别为403，均未误写成“无安排”；Census零售销售已由官方直页手动补核。Fed官方通用日历解析为空，未核实的讲话不作政策信号。欧洲、日韩港澳没有内部宽度；美股TradingView Scanner不暴露完成日线日期，按Barron’s 8月14日宽度与美东现金盘口径使用。油、利率、外汇、黄金和加密均为截点自动报价。AMD/AVGO当天大幅分化没有足以解释价格的新增公司级硬催化。