本周不是全面 risk-on：平台股通过验收，芯片、宽度与利率没签字
① 上周的“AI投入回报验收”给出答案，但不是整个行业一起过关：MSFT、AMZN、GOOGL五日分别涨20.1%、15.9%、11.8%，SOXX却跌7.3%，AAPL、META分别跌4.0%、8.0%。资金在奖励能把投入变成收入/利润的平台，而不是重新无差别买AI。
② 利率压力已经不能再只怪油价：美国二季度就业成本指数环比0.9%，高于0.8%预期；WTI、Brent五日反而跌8.5%、12.7%，但10年收益率仍在4.718%左右，SoSoValue把9月加息25bp概率推到72.1%，一周前为55.3%。
③ 中国增长数据走弱、价格却没有照单全收：7月官方制造业PMI为49.2、低于50.0预期，非制造业PMI也降至49.0；但周五A股84.6%的完整样本上涨，阿里港股与美股分别涨4.65%和5.10%，恒指五日仍涨3.71%。
一句话判断：本周市场重新定价的是“增长仍有赢家，但通胀与现金流门槛更高”；信用稳定、VIX回落否定系统性risk-off，可指数上涨却伴随芯片周跌和周五宽度不足，证据属于较强的“分层行情”，不是全面risk-on。
最大反方证据：若下周就业与ISM价格同步降温、10年收益率回落，SOXX和上涨家数又跟上，当前“高门槛、窄赢家”的判断会迅速削弱。
1. 本周复盘：真正变化的是“谁能过验收”
- AI需求没有被证伪，行业一体化交易却被打散。标普与纳指五日约涨1.1%，但SOXX跌7.25%、QQQ小跌0.35%；Amazon财报后完整现金时段涨15.32%，Apple跌7.35%。结合上一版已经核实的官方业绩，市场愿意奖励AWS增长与平台利润，却继续追问高投入、毛利率和自由现金流。替代解释是财报后的仓位挤压；若下周芯片和宽度仍不跟，分层才算延续。
- 折现率门槛从“油价冲击”变成更广的工资/通胀问题。BLS Public API直接确认二季度就业成本环比0.9%，较0.8%预期高0.1个百分点；欧元区核心CPI初值2.5%也高于2.4%预期。与此同时，油价整周回落却未带动长端利率明显下行。替代解释是月末期限与仓位效应；下周薪资、ISM价格和收益率将验真。
- 中国资产出现“坏数据、好价格”的背离。PMI跌破50，但A股周五广度从前一天31.5%上涨反弹到84.6%，阿里、腾讯与PDD也偏强。它可能是政策预期或超跌回补，不等于增长见底；只有后续服务业、贸易数据不再恶化且宽度连续保持，才算独立修复。
2. 宏观与政策快照：工资成本偏热，FedWatch继续上修加息
| 官方源 | 截点前24小时状态 | 实际 / 预期 / 前值 / 时间 |
|---|---|---|
| BLS | 已发布：官方日程页blocked_403，不能写成无安排；但BLS Public API已直接核实就业成本实际值。 | 二季度就业成本指数环比0.9% / 预期0.8% / 前值0.9%，7月31日22:30 AEST；高于预期0.1个百分点。最新CPI指数332.568、PPI最终需求156.566（初值）、失业率4.2%，均非过去24小时新发布。 |
| BEA | 当天无新发布：官方日程可访问。 | 下一项为8月4日美国国际贸易；尚未发布，实际不适用，冻结底稿未取到官方预期。 |
| Federal Reserve | 当天无新政策发布：官方日历可访问、结构化事件为空；FOMC决定已在前一版截点前公布。 | SoSoValue Macro 10:02 AEST：9月维持3.50%—3.75%为27.9%，加息25bp至3.75%—4.00%为72.1%；一日前为36.6% / 63.4%，一周前为18.0% / 55.3%。 |
| Census | 无已确认新发布：官方Economic Indicators抓取成功但事件数组为空；空数组不等于未来无安排。 | 主日历过去24小时未列Census硬数据。下周建筑支出、工厂订单等为日历候选；发布前实际不适用，预期分别以主日历字段为准或写“预期未取到”。 |
| 中国 / 日本 | 中国PMI为日历报告值、来源标注国家统计局，但直接官方发布页未独立抓到；日本央行决定由官方PDF与日历交叉核实。 | 中国制造业49.2 / 预期50.0 / 前值50.3；非制造业49.0 / 预期50.0 / 前值50.2。日本央行维持1.0% / 预期1.0% / 前值1.0%。 |
3. 全球资金主线：指数修复，但信用、宽度和行业没有给同一个答案
美国：标普、纳指五日约涨1.1%，VIX五日跌15.6%至16，HYG五日涨0.29%，所以不是全面撤风险。但周五NYSE只有45.9%上涨、上涨成交量仅为下跌量0.84倍；Nasdaq上涨家数43.8%，新低228只，远多于93只新高。小盘IWM五日跌0.75%、芯片跌7.25%，说明指数主要由少数平台股托住。
全球：日经周五在日本央行按兵不动后反弹4.08%，可五日仍小跌0.34%；欧洲主要指数五日涨1.2%—2.1%，澳洲涨2.35%，恒指涨3.71%。区域价格整体稳定，却没有可比的欧洲、日本、香港、澳洲内部宽度，因此只能称区域指数确认，不能冒充“全球宽度转强”。
利率、商品与加密：10年收益率约4.718%，美元指数五日跌1.62%，并非经典的美元紧缩共振；油价五日大跌后在截点自动报价反弹约1.2%，不拿形成中日线当结算。BTC约62,818美元、五日跌1.98%，ETH约1,861美元、近乎持平；COIN单日跌10.59%，加密代理股明显弱于现货。
4. 中国资产：宏观在收缩，资金在押“坏消息已部分计价”
周五A股5,197只完整样本中4,395只上涨，创业板涨3.06%、深成指涨2.21%；港股阿里涨4.65%、腾讯涨0.72%，小米却跌7.28%。美国时段BABA再涨5.10%、PDD涨1.28%。这比“跟随美股”更有独立性，但并不整齐。制造业与非制造业PMI双双低于50，是最大反方；下一步要看周一RatingDog制造业PMI、周五贸易数据，以及A股上涨家数能否连续过半。
5. 核心资产雷达：两个硬新闻，一个价格异常
- AMZN / AAPL：上一版已用SEC文件核实业绩，本周最后一个现金时段给出相反验收：Amazon +15.32%，Apple -7.35%。这确认“AI/大科技内部按增长兑现和现金流分层”，不是所有大科技一起重估。
- COIN（Coinbase）：SEC 10-Q显示二季度总收入12.20亿美元，低于上年同期14.97亿美元；交易收入5.99亿美元，低于7.64亿美元；净亏损3.59亿美元，上年同期为净利润14.29亿美元。股价单日跌10.59%，而BTC近乎横盘，属于公司盈利而非币价单独驱动的背离。
- SPCX：单日-3.41%、五日-6.58%、20日-36.83%。SEC submissions截至截点仍显示最新8-K为6月26日，未发现近期新文件；没有可靠公司公告或媒体硬催化可确认，故把它列为催化未知的价格异常，不猜发射、Starlink或融资故事。
6. 昨日判断复盘：大盘修复被削弱，分层结论被确认
周五版要求三项验收：就业成本低于0.8%以确认宏观减压；Amazon、Apple共同带动QQQ / SOXX和宽度；中国PMI守住50且A股宽度回升。结果是一项实现、两项反向：A股宽度强力回升；就业成本0.9%偏热，10年收益率较上一截点约升4.5bp；Amazon大涨但Apple大跌，SOXX几乎没涨，NYSE与Nasdaq上涨家数又降到一半以下。因此“全面修复”被削弱，“按兑现质量分层”得到进一步确认。
7. 下周情景树：利率门槛能不能松，决定行情能否变宽
| 情景 | 触发条件 | 相对受益 / 承压 |
|---|---|---|
| 基准：高门槛、窄赢家 | ISM仍扩张、工资偏热；10年收益率在4.6%—4.8%，HYG稳定但宽度反复。 | 现金流可见的平台股相对占优；芯片、小盘和加密代理继续分化。 |
| 乐观：增长不塌、通胀边际降温 | ISM价格回落，JOLTS与非农温和降温；收益率下行，Nasdaq上涨家数连续过半、SOXX收复周跌幅。 | AI硬件、QQQ、BTC代理股补涨；中国资产需PMI/贸易与宽度额外确认。 |
| 风险：工资与就业再次推高加息 | 薪资或非农明显偏热，SoSoValue加息概率继续上升；10年收益率突破4.8%，HYG与宽度同步转弱。 | 高估值科技、芯片、COIN/MSTR及中概承压；现金、防御与部分能源相对占优。 |
8. 下周事件日历
- 周一 / 周二：中国RatingDog制造业PMI（周一11:45 AEST，预期52.0、前值51.7）；美国ISM制造业（周二00:00 AEST，预期54.0、前值53.3）及价格分项（预期70、前值73）。
- 周二 / 周三：美国贸易（周二22:30，预期逆差730亿美元、前值776亿美元）与JOLTS职位空缺（周三00:00，预期725万、前值759.4万）；BEA官方日程确认贸易发布时间。
- 周三 / 周四：ADP就业（周三22:15，预期7.5万、前值9.8万）；ISM服务业（周四00:00，预期54.2、前值54.0）；初请失业金（周四22:30，预期20.0万、前值19.7万）。
- 周五：中国贸易（13:00 AEST，出口/进口预期未取到）；美国非农（22:30，预期9.1万、前值5.7万）、失业率（4.3% / 4.2%）和平均时薪环比（0.3% / 0.3%）。BLS日程页仍403，这些为扩展主日历候选，发布时必须再由BLS API/正式稿核实。
9. Simon哥观察清单：最多五项
- 10年收益率 + SoSoValue：收益率回落且9月加息概率降回60%以下，才算折现率减压；继续逼近4.8%则相反。
- SOXX + Nasdaq宽度：SOXX收复五日跌幅、上涨家数连续两天过半，才把平台股行情升级为AI扩散。
- 美国工资与就业：非农温和、时薪不超预期，才支持“增长不塌但通胀缓和”；两者都热会再抬加息定价。
- 中国数据 + A股广度：服务业/贸易不再恶化且上涨家数连续过半，才确认独立修复；单日84.6%不够。
- BTC与代理股：BTC守住63,000美元并由COIN、MSTR、HOOD共同止跌，才算风险偏好扩散；现货稳、代理继续跌仍是背离。
10. 来源与缺口
冻结底稿：tmp/global-market-data-2026-08-01.json，由scripts/fetch_market_data.py于10:00—10:02 AEST生成并完整保存（100,454字节）。82个TradingView报价成功，区域日线错误为空；A股宽度complete=true；美国宽度日期为7月31日。
行情与宽度：TradingView Scanner；Google Finance区域完成日线；Barron’s Markets Diary（FactSet / Dow Jones Market Data）；Sina / Eastmoney。连续交易资产只称截点自动报价，不冒充统一收盘或结算。
宏观：BLS Public API（另存tmp/source-check/bls-eci-api-2026-08-01.json）；BEA、Federal Reserve、Census官方日历/直页；日本央行7月31日官方PDF；TradingView经济日历用于预期和事件发现。扩展下周日历另存tmp/next-week-calendar-2026-08-01.json。FedWatch来自SoSoValue Macro 10:02 AEST的9月“Now”面板。
公司核验：Coinbase 7月30日SEC 8-K / 10-Q；Amazon与Apple业绩来自上一版已核实的SEC文件，价格反应取今日冻结底稿；SPCX另查SEC submissions。core_news_candidates全部为not_collected，没有直接当事实来源。
明确缺口：BLS日程页403，但ECI实际值已由Public API核实；Fed与Census结构化事件数组为空，未把空数组写成未来无安排。中国PMI直接官方发布页未独立抓到，因此标为“日历报告 / 官方来源标注，直页待确认”。SPCX未找到新SEC文件，也没有可靠催化可确认。欧洲、日本、香港、澳洲没有内部市场宽度，不据此宣称全球宽度确认。