油与加息概率抬高整周门槛；但信用没坏，真正被验收的是高估值科技
① 市场把“油价风险”真正写进了利率：WTI / Brent 五日仍升 13.3% / 13.9%，10 年美债收益率升至约 4.681%；SoSoValue FedWatch 的 7 月升息概率由一周前 12.8%升至 37.9%。
② 科技不是整周单向崩：SOXX 五日仍涨 3.6%，但周五再跌 4.4%，纳指周跌 1.7%；GOOGL / TSLA 财报后的现金流担忧，把下周 MSFT、META、AAPL、AMZN 的“资本开支回报”变成全市场验收题。
③ 新关税从“临近截点的标题”变成了已生效政策并经历首轮价格发现：A股周五 89.1%个股下跌，恒指 -1.07%、日经 -2.73%；但美股标普近乎持平、NYSE上涨家数占58.3%，冲击并非全球一致。
一句话判断：本周重新定价的是更高的通胀/折现率门槛，加上AI投入回报的不确定性；证据较强，但仍属选择性降风险，不是系统性risk-off。
最大反方证据：HYG五日仅跌0.65%、VIX仍在18.57，周五NYSE成交量宽度偏正；油价周五还回落3%—4%。若地缘缓和继续压低油价，整条“油→利率→估值”链会快速削弱。
1. 本周复盘：三条变化，不把每天的噪音再念一遍
- 通胀风险从商品价格传到了政策概率。油价五日大涨、10年收益率五日上行约2.7%，7月升息档概率一周上升25.1个百分点。这是本周最硬的跨资产变化；但周五油价因中美推动美伊重启谈判的报道而回落，说明供给/地缘风险溢价仍是重要替代解释。
- AI交易从“需求好不好”转向“现金什么时候回来”。周四GOOGL与TSLA大跌，周五半导体指数再下挫；但SOXX全周仍为正，NVDA、AMD等也未形成一致周跌。现在能确认的是估值和现金流门槛提高，不能确认AI需求集体转弱。
- 关税冲击在亚洲更明显，美国内部却分化。USTR正式对60个经济体实施10%或12.5%的Section 301关税，覆盖99.4%的美国进口并设产品豁免。A股、港股、日本周五同步走弱；美国则道指上涨、标普持平、纳指下跌。政策是硬事实，价格是否形成持续趋势仍未签字。
2. 宏观与政策快照：美国增长读数不弱，下周才是真正压力测试
| 官方源 | 截点前24小时状态 | 实际 / 预期 / 前值与处理 |
|---|---|---|
| BLS | fetch_failed：2026日程页返回403，不能写成无事件。BLS Public API正常，最新仍为6月CPI指数332.568、PPI最终需求156.566（初值）、失业率4.2%。 | 均非过去24小时新发布；预期未取到，不作本周五行情归因。 |
| BEA | ok：过去24小时无新发布；7月30日公布二季度GDP初值及6月个人收入与支出。 | 当天无安排；实际/预期/前值不适用。 |
| Federal Reserve | ok：过去24小时无决议；官方日历确认FOMC于7月28—29日举行。 | 尚未发布；SoSoValue Macro于10:02 AEST显示7月29日维持3.50%—3.75%概率62.1%，升至3.75%—4.00%概率37.9%。 |
| Census | 主日历记录6月新屋销售已发布：年化62.8万套；6月建筑许可终值137.4万套。官方日历抓取结果本身未列事件，故保留核验缺口。 | 新屋销售实际62.8万、预期61.0万、前值修正后61.8万；许可实际137.4万、预期136.7万、前值141.0万。均为7月24日美东时段发布。 |
| 美国PMI | S&P Global 7月初值已发布。 | 服务业53.6 / 预期51.5 / 前值51.2；制造业53.8 / 预期54.3 / 前值53.9；综合53.6 / 预期未取到 / 前值51.9。 |
| USTR关税 | 已发布并生效：60个经济体适用10%或12.5%，部分产品豁免。 | 不是经济数据，没有“预期值”；周五亚洲与美国行业分化是第一轮价格反应。 |
3. 全球资金主线：股票分化，信用旁观，油与利率仍掌握否决权
股票：标普五日 -0.48%、纳指 -1.72%，周五SOXX -4.40%；欧洲周五反而上涨约1%，日本 -2.73%，恒指 -1.07%，ASX200 -0.81%。美国内部也分裂：NYSE上涨家数58.3%、上涨成交量为下跌成交量1.30倍；Nasdaq下跌家数54.6%、下跌成交量约为上涨的1.77倍。这不是全球同步崩盘，而是科技/亚洲承担更多压力。
利率、美元、油与信用：10年收益率约4.681%，美元指数五日+0.75%；油价虽周五回吐，五日涨幅仍超过13%。HYG五日-0.65%、VIX五日+3.11%，信用和波动率都没有确认全面撤退。增长侧美国服务业PMI和新屋销售偏强，也不支持“衰退已开始”。
验证条件：若下周油价重返100美元附近、FedWatch升息档继续上升，同时HYG与更广宽度转弱，风险才从估值扩散到金融条件；若油价续跌、收益率回落而科技宽度修复，本周更像高估值资产的集中验收。
4. 中国资产：周五很差，但整周还不能叫新下跌趋势
A股7月24日上证 -1.61%、创业板 -2.65%，5,198只完整样本中4,632只下跌，占89.1%；阿里港股 -4.26%、腾讯 -2.38%、小米 -1.55%。这是对关税、油价、科技风险和流动性担忧的同向反应，但沪深300五日仅 -0.27%、恒指五日仍 +1.54%。所以结论是周四修复被明显打断，尚未形成持续趋势确认。下周政治局会议候选日历未获官方日期确认；只认正式通稿，不预押“大刺激”。
5. 核心资产雷达：只保留真正影响判断的三个点
- AI / 大型科技：TSLA五日 -18.0%、META -8.1%、GOOGL -7.6%；周五芯片再遭抛售。下周MSFT与META（7月29日）、AAPL与AMZN（7月30日）均由公司IR确认披露业绩，核心不是收入标题，而是资本开支、自由现金流和利润率。
- BTC / ETH：截点约64,087 / 1,860美元，五日约+0.3% / +1.0%；现货没有跟随科技显著走弱，但HOOD周五 -6.57%、MSTR -2.09%。币价有韧性，代理股仍受股票风险预算约束。
- SPCX：周五 -2.68%、五日 -9.70%、20日 -25.37%。SEC submissions核查显示最新8-K仍为6月26日，未发现本周新文件；可靠媒体也未核实新的公司硬催化，故本周跌势的具体催化未知，不猜Starlink、发射或IPO基本面变化。
6. 昨日判断复盘：选择性去风险被确认，“系统性撤退”仍被否定
昨天的判断是“科技盈利验收 + 能源/利率压力共同压缩风险预算”，同时以SOXX、HYG和宽度判断是否升级。周五给出的是部分确认、没有升级：SOXX显著转弱、纳指继续跌，确认科技门槛提高；但油价回落、HYG持平、NYSE宽度偏正，说明风险没有扩散到全部股票和信用。关税对亚洲形成首轮压力，但美国价格仍分化。
7. 下周情景树：真正的大考集中在四天里
| 情景 | 触发条件 | 相对受益 / 承压 |
|---|---|---|
| 基准：高门槛、但非崩盘 | Fed不制造更强鹰派意外；油价高位震荡；大科技现金流分化；HYG稳定。 | 指数震荡，确定性现金流优于高久期；AI内部继续分化。 |
| 乐观：油价风险退潮 | 美伊缓和使油价继续回落，10年收益率下行；MSFT/META/AMZN证明AI投入能转化为增长或利润。 | QQQ、半导体、加密代理修复；中国资产需额外获得政策与宽度确认。 |
| 风险：通胀与盈利双杀 | 油价重上100美元附近、FedWatch继续偏向升息；大科技再报高资本开支/弱现金流，HYG转弱。 | 高估值科技、加密代理、中概承压；能源和防御相对占优。 |
8. 下周事件日历与Simon哥观察清单
已核实日历：7月28—29日FOMC，决定与发布会在墨尔本7月30日凌晨；7月30日BEA公布二季度GDP初值，Apple与Amazon盘后；Microsoft与Meta于7月29日盘后。BLS官方日程抓取失败，其事件不虚列。中国政治局会议仅为第三方日历候选，官方日期/议程未取到。
- 油价 + 10年收益率：两者同步回落才算估值压力真缓和；油重上100美元附近则相反。
- FOMC：看是否确认市场37.9%的升息定价；若明确反驳，利率风险会降温。
- 四家大科技现金流：资本开支增加但自由现金流/利润率不恶化，才算通过验收。
- HYG + Nasdaq宽度：信用稳定、上涨成交量修复，才把科技下跌锁定为局部。
- A股宽度：下跌家数从近九成明显收窄，并有正式政策通稿，才叫止血。
9. 来源与缺口
冻结底稿：tmp/global-market-data-2026-07-25.json，由scripts/fetch_market_data.py于10:01—10:02 AEST生成并完整保存。顶层没有complete/error字段；已逐项核查。A股宽度complete=true，美国宽度日期为7月24日。
行情与宽度：TradingView Scanner；区域完成日线由Google Finance补充；美国宽度为Barron’s Markets Diary（FactSet / Dow Jones Market Data）；A股指数为Sina、宽度为Eastmoney。期货、外汇、加密为截点自动报价，不冒充统一收盘或交易所结算。
宏观与政策：BLS Public API、BEA、Federal Reserve、Census官方页面/日历，TradingView经济日历用于预期字段；SoSoValue Macro FedWatch抓取于10:02 AEST并按官方数据口径引用。关税由USTR 7月23日正式行动与Federal Register文件核实；市场反应交叉参考Reuters 7月24日收盘报道。
公司与缺口：MSFT、META、AAPL、AMZN业绩日期由各公司IR核实；SPCX另查SEC submissions。core_news_candidates本次均为not_collected，没有作为事实来源。Census主日历抓到新屋销售/许可数值，但官方经济指标抓取结果未同步列出事件，故保留直接页面核验缺口；BLS日程页403；中国政治局会议官方日期未取到。